出身于小米生态链的九号（Ninebot），又交出了一份漂亮的答卷。

近期，九号公司发布了2025年半年度报告。报告期内，公司营收达到117.4亿元，同比增长76%；利润总额17.2亿元，同比增长136.9%。

从电动平衡车、电动滑板车行业的新锐，到押注电动两轮车、割草机器人等业务延续增长曲线，九号近些年来的经营势头，可以用“高歌猛进”来形容。

华西证券干脆在研报中写道：“公司各项业务星辰大海，远期成长空间广阔。”

数据显示，2024年中国电动两轮车销量约为5000万台，保有量超4亿台。这个千亿市场原本主要由雅迪、爱玛等“性价比”品牌把持，随后小牛、九号等主攻高价格带的选手开始入局。

在这场漫长的突围战中，九号是为数不多跑通了“高端化”路径的样本品牌。它一方面以产品功能和营销攻势占领年轻人群心智，一方面凭借收购“平衡车鼻祖”Segway获取的大量技术积淀，不断开拓和挖深品类护城河。

但同时，九号也要面对市场空间见顶、智能化根基尚不稳定等问题。它的增长故事能讲述到哪一步，既受到行业政策的掣肘，也取决于九号接下来选定的发展方向。

两轮车领跑，多项业务翻倍增长

翻开财报，九号的营收主要由5部分业务贡献：电动两轮车、电动滑板车、全地形车、其他产品，及配件收入。

其中，电动两轮车成为贡献营收和拉动增长的主力。

2025年上半年，九号旗下电动两轮车销售额超过68.2亿元，占据总营收的58%，同比增速达到101.6%。

官网显示，2025年7月，九号旗下电动两轮车在中国市场累计出货量突破800万台。此时距离它达成总出货量700万台的时间节点，仅过去了两个月；距离九号正式进入电动两轮车市场，也只有短短5年。

电动滑板车、电动平衡车，则是九号起家的基本盘。2025年上半年，这两个品类共计贡献了21.8亿元营收。它们的增收效应不如电动两轮车可观，但贵在走势稳健。

最后，全地形车、其他产品和配件，总计带来了27.4亿元收入。其中，“其他产品”的营收高达14.3亿元，增速接近147%。

财报虽未公开这部分产品的明细，但分析师普遍认为，九号近年来投入研发的智能割草机器人，正在进入收获期。

割草机器人大多销往欧美（欧洲和美国的私人花园占全球总量的72%），九号披露的营收数字显示：2025年上半年，九号在境外的营收为44.2亿元，同比增长57%。

概而言之，九号的多个业务板块均出现大幅增长，甚至是翻倍增长。其中，电动两轮车扮演了最重要的“领跑者”角色。这个曾经由雅迪、爱玛等“旧王”占据的市场，被主打高端客群的九号撬出了一道裂缝。

但这一切并非水到渠成。九号在质疑声中进入这个红海市场，更多是“迫于无奈”。

离开小米，拥抱新战场

把时间拨回2012年，毕业于北京航空航天大学的一对“学霸”师兄弟——高禄峰、王野，创立了一家平衡车公司“鼎力联合”，它成为了九号公司的前身。

在这家公司攻城略地的13年里，有两个相对重要的时间节点。

第一个节点是2015年，刚成立3年的九号背靠小米、红杉、顺为等资本，对平衡车类目“鼻祖”Segway（赛格威）上演“蛇吞象”式收购。九号从此更名为Segway-Ninebot（赛格威-纳恩博），Segway原有的渠道、专利和技术积累，也尽数被九号收入囊中。

第二个节点则是2020年以来，九号从平衡车、滑板车类目逐步过渡到新业务，并在这个过程中完成了“去小米化”。

这两个节点都和小米有关。九号创立后不久，小米就注意到了平衡车这个“爆款”。在小米联合创始人刘德的招揽下，九号加入了小米生态链，为其代工平衡车和滑板车。

九号CEO、联合创始人王野坦言，小米是个很好的台阶，为公司带来了巨大的流量和供应链话语权。小米的品牌光环也让平衡车得到进一步普及，年销量一度高达60万~70万台。

但由于小米生态链产品的价格特点，九号的利润空间也被大幅压缩。以2019年为例，九号自营业务的毛利率超过40%，而小米相关业务的毛利率仅为15.1%。

同时，九号逐渐触及平衡车、滑板车这两大品类的瓶颈，开发新业务迫在眉睫。

2020年起，九号开始主动降低与小米相关联的销售额占比，并在A股通过发行CDR（中国存托凭证）上市，借助外部资金谋求自主发展之路。

彼时，小米的采购额几乎占到九号总营收的50%以上，“去小米化”难免带来阵痛。九号的平衡车和滑板车销售额逐年下滑，年增速甚至达到-37%，严重拖累了总营收。投资者对其质疑不断，九号的市值从巅峰时的770亿元，一度下跌至不足180亿元。

失去了小米这个大金主，原有品类的增长空间又有限，接下来，九号该去往何方？

九号选定了自己的“新战场”：电动两轮车。

从行业“鲶鱼”，到冠军候选者

中国电动两轮车市场，有众多成熟品牌占位。虽然有电动车新国标带动的“置换潮”等利好，但竞争压力依然巨大。

王野曾形容，在新国标问世之前，这一市场“像个烂泥潭，比谁更没有下限”。为了突破雅迪、爱玛、台铃、绿源等品牌的包围圈，九号从一开始就走上了一条与众不同的“消费升级”之路。

产品端，九号坚定押注高端路线。它先是采用顶级供应商的优质配件，打动专业“发烧友”，继而通过加装“无钥解锁”“车辆定位”“远程开机”等智能化功能，渗透普通用户。这在增加产品卖点的同时提升了溢价。数据显示，九号有超过一半的车型售价在4000元以上，高于市场均价1000-2000元。

渠道端，九号变革了原有的价格体系。此前，其他电动两轮车品牌的经销商拥有一定的售价自主权，而九号明码标价，并将线上线下的货盘打通。目前，九号约有50%的流量来自线上，以“线上成交，线下履约”的方式完成销售。

王野总结，九号的逻辑是“不竞争”，其实质是避开对手的优势，争夺差异化市场，“我们如果去跟雅迪（直接）竞争，今天早死了，坟头草三米高了。”